В ближайшую пятницу внимание рынка будет приковано к очередному заседанию Банка России, где регулятору предстоит ключевой выбор – удержать ключевую ставку на отметке 17% или сделать шаг к снижению в диапазон 16-16,5% годовых. Эксперты крупнейших банков и инвестиционных компаний России настроены оптимистично и отмечают, что решения регулятора могут дать дополнительный импульс для устойчивости национальной экономики и поддержания позитивной динамики на финансовых рынках.
Стабилизация инфляции и ожидания участников рынка
По последним данным Росстата, инфляционная динамика в стране сохраняет умеренный характер – с 14 по 20 октября индекс потребительских цен подрос на 0,22%, что весьма схоже с предыдущей неделей. Годовая инфляция постепенно ускоряется и на 20 октября составила 8,19%. Рынок обращает внимание как на недельные, так и на среднесуточные показатели, которые отражают устойчивую тенденцию к стабилизации инфляции ближе к целевым уровням, несмотря на временные всплески.
Важным индикатором служат ожидания населения: по октябрьским данным, инфляционные ожидания остались на минимуме года — 12,6%. Наблюдаемая людьми инфляция также снизилась, а бизнес, в ожидании изменений налоговой политики с 2026 года, продемонстрировал осторожное повышение ценовых ожиданий.
Мнения ведущих аналитиков по ставке и экономике
Множество аналитиков и экспертов ведущих финансовых организаций сходятся во мнении, что решение по ставке будет приниматься на основе совокупности поступающих данных и текущей макроэкономической обстановки. Большинство прогнозов склоняется к сохранению ставки на уровне 17%. Например, аналитики «Т-Инвестиции» отмечают, что неизменность инфляционных ожиданий и замедление фактического роста цен дают аргументы для возможного мягкого решения или, по крайней мере, позитивной коммуникации Банка России на фоне текущей неопределенности.
Мнение SberCIB Investment Research таково: осторожность регулятора связана с проводимой стимулирующей бюджетной политикой, запланированным увеличением НДС и рядом других временных факторов, которые могут сказаться на динамике инфляции. По оценке экспертов SberCIB, рубль продолжит демонстрировать стабильность, а цикл снижения ставки может быть продолжен уже в декабре – вплоть до 16%.
Детальный взгляд: взгляд российских инвестбанков и брокеров
Специалисты из «Синара» также считают, что смягчение политики возможно ближе к концу года, при условии контроля над инфляционными рисками. В аналитическом обзоре подчеркивается выверенный и осторожный курс Банка России, позволяющий сохранять экономическую устойчивость.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» характеризуют положение дел как противоречивое: инфляция в октябре перестала замедляться, а инфляционные ожидания предприятий перешли к росту – вместе с увеличением заработных плат. Однако позитивным фактором стало возвращение кредитования к прогнозируемым значениям, что говорит о здоровом состоянии потребительского и корпоративного кредитования.
Эксперты «Цифра брокер» отмечают увеличение бюджетного дефицита на следующий год в совокупности с ростом НДС и других налогов в 2026 году. Это может стать проинфляционным фактором уже в 2025 году, поэтому логичной видится стратегия ожидания и сохранения ставки на прежнем уровне.
Ожидания крупнейших российских банков
Аналитики Россельхозбанка отмечают фрагментарное замедление темпов роста экономики и считают, что сохранение ставки на 17% является наиболее вероятным сценарием. Они указывают на быстрый рост зарплат, который при смягчении политики Банка России может ускорить передачу увеличения НДС в розничные цены.
В своих расчетах экономисты «Ренессанс Капитала» делают акцент на устойчивости ситуации – они считают правильным сохранить текущий уровень ставки, но при этом предполагают смягчение сигнала регулятора, что подготовит рынок к снижению ставки в декабре (до 16%) и дальнейшему постепенному понижению вплоть до 12% к середине 2026 года.
Эксперты Совкомбанка ставят вероятность сохранения ставки на уровне 17% в 70%, а возможности снижения – в 30%. По их мнению, на данный момент целесообразно сохранить приемлемо жесткую риторику и нейтральный сигнал Банка России, а в декабре снова оценить ситуацию.
Аргументы в пользу гибкой денежно-кредитной политики
Мнения экспертов Газпромбанка настраивают на позитивный лад: они считают, что смягчению денег могут способствовать как снижение экономической активности, так и инфляция, оставшаяся ниже ожиданий в сентябре. Регулятору рекомендуется ориентироваться и на дезинфляционный бюджет, что также поддерживает вероятность снижения ставки на 50-100 базисных пунктов. Среди сдерживающих факторов аналитики выделяют изменения косвенных налогов и увеличение утильсбора, но делают вывод о целесообразности компромиссного подхода – небольшое снижение ставки с сохранением осмотрительности.
Похожего мнения придерживаются специалисты банка «Русский стандарт», ожидая снижения на 50-100 базисных пунктов, но с акцентом на сохранении достаточной степени жесткости сигнала. По их мнению, важна транспарентность и последовательность позиции регулятора для поддержания доверия к национальной валюте и финансовой системе.
Долгосрочные сценарии: перспективы на 2025-2026 годы
Аналитики инвестиционной компании «Велес Капитал» также полагают, что Банк России готов к понижению ключевой ставки на 100 базисных пунктов при сохранении стабильной инфляционной динамики. Экономисты ВТБ обращают внимание на тот факт, что окно для снижения ставки в этом году уже меньше, чем летом, и оно вновь откроется ближе к второму кварталу 2026 года – когда начнут проявляться эффекты обновленной бюджетной политики. Эксперты ВТБ прогнозируют понижение ставки до 12-13% к концу 2026 года, а до этого советуют сохранение осторожного подхода, чтобы подготовить рынок и участники к будущим изменениям.
В целом аналитики крупнейших инвестиционных компаний и банков, включая SberCIB Investment Research, Синара, БКС Мир инвестиций, Цифра брокер, Россельхозбанк, Ренессанс Капитал, Совкомбанк, Газпромбанк, Русский стандарт, Велес Капитал и ВТБ, отмечают, что объективные показатели рынка, инфляционные ожидания, динамика кредитования, а также макроэкономические реформы российской экономики дают основания для сдержанного оптимизма. На фоне текущих вызовов и устойчивой макроэкономической позиции рынок готов к постепенному смягчению политики ЦБ, что может поддержать инвестиционную привлекательность и положительно отразиться на долгосрочных перспективах развития финансового сектора.
Независимо от решения, которое примет Банк России на ближайшем заседании, аналитики сходятся во мнении: регулятор найдет оптимальный баланс для поддержания финансовой стабильности и продолжения реформ в интересах бизнеса, населения и роста российской экономики. Мягкий, но взвешенный подход позволит не только укоренить доверие к национальной валюте, но и сделать следующий этап экономического роста устойчивым и сбалансированным.
Источник: www.interfax.ru
